盐城在线-财经-投资收益数据高:警惕“火暴”背后的“虚火”

　　沪深上市公司三季度报告顺利“收官”，让投资者再度感受了业绩大幅增长带来的喜悦。

　　然而，解读上市公司业绩报告，居高不下的投资收益数据却让诸多理性的市场人士和投资者感到担忧。“火暴”业绩的背后，究竟有多少难以持久的“虚火”？

　　投资收益相当于净利润三成

　　截至１０月３１日，沪市和深市主板市场分别有８５５家和４８８家上市公司披露了２００７年第三季度业绩报告。

　　其中，沪市上市公司前三季度营业总收入４３５７９亿元，较２００６年同期增加４３．７％；实现净利润总额约５１２３亿元，较２００６年同期增加７３．８％。深市主板上市公司实现营业总收入１１７０１．７９亿元，同比增长２７．６３％；实现营业利润９９１．７２亿元，同比增长７７．１１％；实现净利润７１０．１１亿元，同比增长８８．７１％。

　　根据两家交易所披露的数据，前三季度沪市和深市主板上市公司分别获得投资收益１６５１亿元和１５９．３６亿元。这意味着沪深两市千余家上市公司通过投资而非主营业务创造的收益，相当于净利润总额的三成以上。

　　交叉持股可引发连锁反应

　　对于上市公司来说，投资收益主要来自出售所持已上市流通股权，从被投资单位获得现金股利，以及处置所持非上市股权等，其中绝大部分是在二级市场出售所持其他上市公司股权。

　　宏源证券研究中心总经理程文卫援引数据分析说，截至１０月３１日全部Ａ股的市盈率为４２．５９倍，而这个数据系把投资收益看作非公允价值的估值水平。由于对于上市公司而言投资收益已经是公允价值的变动，因此这部分收益不能通过正常的市盈率方法估值。去除这部分“水分”后，仅参考主营业务净利润Ａ股整体估值应在８５倍左右，明显处于“整体高估”状态。

　　“由于上市公司的投资收益部分主要来源是交叉持股，这意味着证券市场一旦结束持续向好的走势，上市公司业绩的大幅增长将难以维持，而上市公司业绩下滑引发市场下跌，市场下跌又将导致交叉持股类上市公司投资收益下降，最后必然带来上市公司业绩大幅下滑。”程文卫表示。

　　警惕“虚火”背后的风险

　　投资收益占比的不断提升给投资者敲响警钟：业绩大幅增长表象下暗藏着投资收益的极大不确定性。

　　对于上市公司来说，过分关注投资收益会导致忽视主业等投机思维。提高盈利能力，特别是主营业务的盈利空间，方是正道。而对于投资者来说，更应在为股指攀升而欣喜的同时保持清醒的头脑，警惕“火暴”背后的“虚火”。

《国际金融报》 (2007-11-05 第07版)